近期負極材料市場向好，第一、第二梯隊企業基本滿負荷生產。目前負極廠家瓶頸主要在石墨化和原料端，石墨化產能供應不足，擴建產能釋放需要時間；原料端低硫焦和針狀焦價格持續上漲，且檢修計劃讓市場供應氛圍更為緊張。價格方面負極材料企業漲價意愿強烈，在供應緊張的加持下，與下游客戶商談漲價更有底氣。預計二季度負極材料價格上漲概率較大。

下游需求向好，負極產量大漲。1 月負極材料產量4.7萬噸，同比上升145.7%，環比上升1.9%。負極材料市場開工率保持高位運行，受益于下游動力電池企業采購積極，國內大型負極廠商仍高負荷生產。向后看，部分負極龍頭企業或為 1Q21 擴產備貨，整體生產情況有望維持穩定。

企業定位存在差異，龍頭企業產能利用率高。我們對1月負極產量、均價、產能進行分析，可以看到，由于負極材料配比、流程工藝等差異化更大，各家企業也有著不同的價位區間。從產量來講，1月前5位的企業分別為貝特瑞、上海杉杉、江西紫宸、東莞凱金、石家莊尚太，分別占據22%、15%、15%、15%、9%的市場份額。

1 月負極含稅價格與上月持平至 4.3 萬元/噸。其中，高端產品價格約在 7-9 萬元/噸，中端產品價格約4-6萬元/噸，低端產品約2-3萬元/噸，中低端產品競爭加劇。

原材料：石油焦價格大幅上行，針狀焦價格基本企穩。1 月國產油系針狀焦（電極焦）價格環比上漲 0.9%至 0.60 萬元/噸，國產油系針狀焦（負極焦）價格環比上升0.4%至 0.46萬元/噸；國產石油焦價格環比上升 19.2%至 0.36 萬元/噸。1 月進口油系針狀焦持平至 0.05萬美元/噸，進口煤系價格持平至 0.08 萬美元/噸。

加工費：1 月石墨化加工價格環比上升 5.4%至 1.50 萬元/噸。根據產品性能不同，當前石墨化價格區間為 1.5~1.8萬元/噸。針狀焦產量陸續恢復，石墨化加工產能持續釋放，有望拉動后期產業鏈價格下行。據統計，目前國內負極企業新增石墨化產能規劃約30萬噸（部分已達產），隨著石墨化產能逐步釋放，有望進一步拉動價格下行。